Revista Ciencias Sociales y Económicas Vol. 8 Núm 2, 2024 | e-ISSN 2588 - 0594 - ISSN 2588 - 0586 https://revistas.uteq.edu.ec/index.php/csye
Análisis de viabilidad económica y opciones de nanciamiento
público para la producción de palma africana: el caso de
BanEcuador
(Analysis of economic viability and public nancing options for african palm
production: the case of BanEcuador)
Resumen
La evaluación de proyectos constituye una de las
herramientas nancieras más útiles para aquellas
personas que deciden implementar su idea de inversión.
Para evaluar la viabilidad económica de la producción
comercial de palma africana en el norte de Ecuador
(provincia de Esmeraldas) se formuló y evaluó una
propuesta de inversión según la metodología de
proyectos de inversión. La información para el análisis
se obtuvo en el año 2021, año de inicio de actividades,
la duración del proyecto fue de 15 años. Esto incluye
análisis de viabilidad comercial, técnica, nanciera
y económica, teniendo en cuenta la estructura de
nanciamiento al 100 % por parte de BanEcuador
BP. Además, se realizó un análisis de sensibilidad de
cuatro variables independientes y su impacto en los
escenarios pesimista y optimista sobre el escenario base
en el comportamiento de indicadores de rentabilidad:
VAN, TIR. Los resultados bajo certidumbre y cálculos
estimados se obtuvo un VAN de $ 1 676 374,48, una
TIR de 17 %, un PR de 8,4, una R B/C de 3,82, cálculos
que fueron desarrollados con el 6,22 % del WACC.
Como resultado, en situaciones inciertas y escenarios
pesimistas, el proyecto sigue teniendo éxito en la
mayoría de variables analizadas. En virtud de estos
hallazgos, se concluye que el proyecto es efectivo y
se recomienda su implementación, ya que demuestra
resiliencia, incluso en circunstancias inciertas y
adversas.
Palabras clave: palma africana, palma aceitera,
evaluación de proyectos, viabilidad económica,
nanciamiento público.
Abstract
Project evaluation constitutes one of the most useful
nancial tools for those people who decide to implement
their investment idea. To evaluate the economic
viability of commercial African palm production in
northern Ecuador (Esmeraldas province), an investment
proposal was formulated and evaluated according to the
investment project methodology. The information for
the analysis was obtained in 2021, the year the activities
began, the duration of the project was 15 years. This
includes analysis of commercial, technical, nancial
and economic viability, taking into account the 100%
nancing structure by BanEcuador BP. In addition, a
sensitivity analysis of four independent variables was
carried out and their impact in the pessimistic and
optimistic scenarios on the base scenario on the behavior
of protability indicators: NPV, IRR. The results under
certainty and estimated calculations obtained a NPV
of $ 1,676,374.48, an IRR of 17%, a PR of 8.4, a R
B/C of 3.82, calculations that were developed with
6.22 % of WACC. As a result, in uncertain situations
and pessimistic scenarios, the project continues to be
successful in the majority of variables analyzed. Based
on these ndings, it is concluded that the project is
eective and its implementation is recommended, as it
demonstrates resilience, even in uncertain and adverse
circumstances.
Keywords: African oil palm, oil palm, project
evaluation, economic feasibility, public nancing.
Recibido: 05/03/2024 | Aceptado: 26/04/2024 | Publicado: 12/07/2024
https://doi.org/10.18779/csye.v8i2.842 | Páginas: 78-93
Cita sugerida (APA séptima edición):
Ortiz Mosquera, C., Miranda Mejía, J., Pauta Ríos, R. y Guillín Llanos, X. (2024). Análisis de viabilidad económica y opciones de nanciamiento público para la
producción de palma africana: el caso de BanEcuador. Revista Ciencias Sociales y Económicas, 8(2), 78-93. https://doi.org/10.18779/csye.v8i2.842
César Geovanny Ortiz Mosquera
https://orcid.org/0000-0003-1359-7048
Universidad Técnica Estatal de Babahoyo, Ecuador. cortiz@utb.edu.ec
Jorge Jore Miranda Mejía
https://orcid.org/0000-0001-9619-904X
Universidad Técnica Estatal de Babahoyo, Ecuador. jmiranda@utb.edu.ec
Ronald Adriano Paita Ríos
https://orcid.org/0009-0009-8789-2008
Universidad Técnica Estatal de Babahoyo, Ecuador. rpautar@utb.edu.ec
Ximena Minshely Guillín Llanos
https://orcid.org/0000-0002-7317-5990
Universidad Técnica Estatal de Quevedo, Ecuador. xguillin@uteq.edu.ec
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Análisis de viabilidad económica y opciones de nanciamiento público para la producción de palma africana: el caso de BanEcuador
Introducción
La palma africana (Elaeis guineensis) ha
jugado un papel importante en la economía
global debido a su capacidad para producir
aceite vegetal, un ingrediente importante
en las industrias de alimentos, cosméticos y
productos para el hogar (Fontalvo et al., 2014).
En el contexto ecuatoriano, la producción
de palma africana ha experimentado un
crecimiento signicativo en las últimas
décadas, consolidándose como un sector
agrícola estratégico. Esta planta es originaria
de África occidental y se ha expandido
signicativamente en las regiones tropicales
de todo el mundo en los últimos años. El interés
por la palma africana se debe principalmente
a su alto rendimiento de aceite por hectárea,
superando a otras fuentes de aceite como la
soja y el girasol (Camacho et al., 2022).
Hoy en día, la palma africana representa
una parte importante de la producción mundial
de aceite vegetal. Según la Organización de
las Naciones Unidas para la Alimentación y
la Agricultura (FAO, 2022), la producción
mundial de aceite de palma entre el año
2000 a 2020 se incrementó en 236 %, lo
que lo convierte en uno de los cultivos más
demandados a nivel internacional. Es un
aceite versátil utilizado en una variedad
de productos, desde alimentos procesados
hasta productos de cuidado personal, lo que
contribuye a su popularidad en el mercado
global.
La palma africana es un cultivo productor
de aceite y tiene un impacto directo en las
uctuaciones de los precios internacionales.
Dada la dependencia de la economía
ecuatoriana de las exportaciones de productos
de palma africana, las uctuaciones de los
precios internacionales pueden tener un
impacto signicativo en los ingresos de los
productores nacionales. La volatilidad de
estos precios, impulsada por factores globales
como la demanda global, las condiciones
climáticas en regiones productivas clave y las
políticas comerciales, representa un desafío
continuo para la estabilidad económica de
los agricultores ecuatorianos (Colina et al.,
2022). La necesidad de diversicar los riesgos
debido a la sensibilidad a los precios es una
prioridad para asegurar la sostenibilidad a
largo plazo del cultivo de palma africana en
Ecuador. Estrategias como la adopción de
prácticas agrícolas más ecientes, la mejora
de las cadenas de valor y la búsqueda de
mercados locales adicionales pueden ser
importantes para reducir la vulnerabilidad
de los productores a las uctuaciones del
mercado global.
A pesar de las atractivas oportunidades
del cultivo de palma africana, la falta de
nanciamiento local es un serio obstáculo
para los agricultores y empresarios interesados
en expandir esta industria. Las inversiones
necesarias para establecer y mantener
plantaciones de palma africana, incluida
la adquisición de tierras, la infraestructura
agrícola y la adopción de tecnologías
sostenibles, a menudo superan las capacidades
nancieras de los actores locales (Ivanova et
al., 2020).
La falta de acceso a nanciación adecuada
y tasas de interés poco atractivas limitan la
capacidad de los agricultores ecuatorianos
para realizar inversiones a largo plazo y
adoptar prácticas agrícolas sostenibles (Banco
Mundial, 2021). Estas limitaciones nancieras
no sólo obstaculizan el crecimiento del sector,
sino que también afectan la capacidad de
los agricultores para abordar cuestiones
de sensibilidad a los precios, limitando su
capacidad para implementar estrategias de
diversicación y mitigación de riesgos. La
situación se ve agravada aún más por la falta
de programas de nanciación especícos y
adaptados a las necesidades y características
del cultivo de la palma africana. Aunque
existen instituciones nancieras locales, la
mayoría no ofrece productos nancieros
diseñados especícamente para este sector,
por lo que los agricultores tienen opciones
limitadas y muchas veces no satisfacen sus
necesidades especícas (Fletes et al., 2013).
De acuerdo con la investigación de
Camacho et al. (2022), se centra en temas como
la eciencia de la producción, la sostenibilidad
ambiental y las mejores prácticas agrícolas.
Sin embargo, la relación exacta entre la
viabilidad económica de la producción de
Revista Ciencias Sociales y Económicas | Vol. 8. Núm. 2, julio - diciembre 2024
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Ortiz et al., 2024
palma africana en Ecuador y el papel del
nanciamiento público, particularmente, en
BanEcuador, requiere más investigación.
En efecto, las investigaciones existentes
parecen haberse centrado en aspectos agrícolas
y ambientales, con una consideración limitada
del vínculo directo con la nanciación pública.
Este vacío en la literatura resalta la necesidad
de una investigación integral que aborde tanto
los aspectos económicos como el importante
papel de las instituciones nancieras públicas
en el desarrollo sostenible del sector.
En este contexto, la pregunta de
investigación que impulsa este estudio es:
¿Cómo se puede optimizar la viabilidad
económica de la producción de palma africana
en Ecuador, especialmente considerando las
opciones de nanciamiento público a través
de BanEcuador?. Por ello, el objetivo de este
estudio se basa en determinar la viabilidad
comercial, técnica y económica para la
producción comercial de palma africana
en el Ecuador, identicando las opciones
de nanciamiento público que ofrece
BanEcuador.
Este estudio es muy importante debido
a la creciente importancia del cultivo de
palma africana en el Ecuador y la necesidad
de abordar los problemas económicos y
ambientales asociados al mismo. Comprender
las opciones de nanciamiento público,
particularmente a través de BanEcuador,
puede ayudar a desarrollar estrategias y
políticas más efectivas para promover la
sostenibilidad y rentabilidad de la producción
de palma africana (Carranza et al., 2020).
Producción mundial de aceite de palma
africana: una perspectiva actualizada
A nivel internacional, la producción de aceite
de palma ha experimentado un crecimiento
constante durante la última década,
consolidándose en uno de los cultivos más
populares del mundo (Kumar, 2016). Según
los últimos datos de la FAO, la producción
mundial de aceite de palma en el año 2022 fue de
77,58 millones de toneladas, lo que demuestra
que el mercado del aceite de palma ocupa una
posición abrumadora en el mercado de aceites
vegetales. Por ello, se observa en la Figura 1
que, en el año 2020, en Asia especialmente
Indonesia y Malasia, son líderes mundiales en
la producción de palma africana y contribuyen
signicativamente al suministro mundial de
aceite de palma (FAO, 2022). Estos países
han aumentado constantemente su supercie
cultivada e introducido tecnologías avanzadas
para optimizar la productividad agrícola.
Figura 1. Los países que más aceite de
palma producen
Nota. Cantidad de aceite de palma producido por país en
2020 (en millones de toneladas). Tomado de Departamento
de Agricultura de los Estados Unidos. (Mena, 2020).
Producción nacional de palma africana en
Ecuador
En el contexto ecuatoriano, la producción
de palma africana ha experimentado una
disminución signicativa en los últimos
tres años. Según el Instituto Nacional de
Estadística y Censos (INEC, 2022), la
supercie de cultivo y cosecha de palma
aceitera en Ecuador en el año 2022, alcanzó
las 141 381 hectáreas, una disminución
considerable del 8% respecto al año 2021. En
efecto, un producto básico que ha alcanzado
precios elevados en el año 2021 es el aceite
de palma. Los precios del aceite de palma han
alcanzado los 200 dólares por tonelada. Esto
es más del doble del precio y muy por encima
de los estándares internacionales.
Las presiones sobre los precios tienen
componentes tanto internacionales como
nacionales. En Indonesia y Malasia, los
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Análisis de viabilidad económica y opciones de nanciamiento público para la producción de palma africana: el caso de BanEcuador
mayores productores de palma del mundo,
la producción y las existencias han caído
desde mayo del 2021, lo que ha provocado un
aumento de la demanda mundial. Ecuador, que
tiene una capacidad de producción acorde a la
demanda local, no está exento de este impacto
en los precios, pero está disminuyendo
gradualmente debido a las enfermedades de los
cultivos. Por tanto, Ecuador está reduciendo la
producción de la fruta debido a la pudrición
del cogollo, lo que ha provocado una caída
del 25 % en las materias primas desde 2017.
La enfermedad afectó aproximadamente
90 000 hectáreas de territorio. La zona más
afectada es Esmeraldas. Si bien los aumentos
de precios son un alivio para los productores
que no pierden sus cultivos por la pudrición
de las vainas, tienen un impacto directo en
la competitividad y sostenibilidad de otros
actores de la cadena, como productores,
procesadores y exportadores (Zambrano,
2023).
De manera particular se observa que,
en regiones como Los Ríos, Esmeraldas,
y Sucumbíos, siguen representando las
principales regiones productoras del país tal y
como se observan en la Figura 2.
La provincia de Esmeraldas, ubicada en la
costa norte del Ecuador, ocupa una posición
importante en la producción de palma africana.
Según INEC (2022), más del 32 % de las
plantaciones de palma africana se encuentran
en esta región (ver Figura 3). Esta posición de
liderazgo puede atribuirse a las condiciones
climáticas favorables, incluidas temperaturas
cálidas y suelos fértiles, que proporcionan
un entorno óptimo para el desarrollo de los
cultivos.
Figura 2. Producción de palma africana (miles de Tm)
Nota. En 2022, la supercie plantada de palma africana a nivel nacional fue de 196.082 hectáreas. La producción se concentra
en la provincia de Los Ríos con el 33,6 %. Tomado de Encuesta de Supercie y Producción Agropecuaria Continua-ESPAC
2022. INEC (2022).
Figura 3. Participación en la supercie plantada total
Nota. Período de Referencia: del 1 de enero al 31 de diciembre. Tomado de Encuesta de Supercie y Producción Agropecuaria
Continua-ESPAC 2022. INEC (2022)
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Ortiz et al., 2024
Las principales variedades de palma
africana en el Ecuador
En el contexto de las variedades de palma
africana cultivadas en Ecuador, los híbridos
Tenera siguen siendo la opción dominante.
Este híbrido, que es resultado del cruce de las
variedades Dura y Pisifera, se caracteriza por
un alto rendimiento y producción de aceite
por hectárea (Vegas et al., 2016). Estudios
recientes han demostrado que más del 60 % de
las plantaciones de palma africana en Ecuador
se basan en la variedad Tenera, demostrando
su popularidad y eciencia en el ambiente
ecuatoriano (INIAP, s.f).
La selección de Tenera se basó en su
capacidad para equilibrar la cantidad y
calidad del aceite producido. Esta variedad
ha mostrado resistencia a enfermedades y
ha respondido positivamente a las prácticas
agronómicas modernas utilizadas en las
ncas ecuatorianas (Vegas et al., 2016). Esta
preferencia por Tenera reeja el enfoque del
país en aumentar la producción y la eciencia
de los cultivos de palma africana.
El predominio de la variedad Tenera reeja
el compromiso del Ecuador con la eciencia y
la calidad en la producción de palma africana.
Estos datos, basados en fuentes ociales,
brindan información precisa y actualizada
sobre la producción de aceite de palma
africana en Ecuador.
Por otro lado, los híbridos interespecícos
de palma aceitera OxG se desarrollaron
mediante el cultivo de la palma africana
Elaeis guineensis como reemplazo debido a
su vulnerabilidad a la pudrición del cogollo
(PC). Los híbridos OxG tienen mayores
rendimientos por hectárea y son resistentes a la
PC, que heredan de la palmera estadounidense
Elaeis oleifera. Aunque la pérdida por la PC
podría controlarse reemplazando la palma E.
guineensis con material genético híbrido OxG,
otros factores, como la polinización amigable
con los insectos, resultaron difíciles, lo que
hizo necesario depender de los servicios de
polinización. Estas actividades signican
altos costos de producción para las ncas de
palma de OxG (Alvarado et al, 2013).
El material Coarí x La Mé es un material
nuevo que se ha introducido desde hace
varios años en plantaciones de palma en
Ecuador. Por consiguiente, Torres (2016)
realizó una evaluación del comportamiento de
este híbrido para determinar su superioridad
sobre los materiales híbridos y puros. De esta
manera, concluyó que este material tiene una
larga vida útil, resistencia natural a plagas y
enfermedades (especialmente a la PC), bajos
costos de mantenimiento y cosecha, alto
rendimiento de frutos y excelente calidad del
aceite. Sin embargo, también arma que la
producción de aceite es menor en comparación
con E. guineensis y la polinización asistida es
indispensable para el llenado del racimo.
Consumo de palma africana en Ecuador:
tendencias actuales
El consumo de productos derivados de la palma
africana en el Ecuador ha experimentado
un crecimiento continuo, reejando su
integración en diversos sectores de la vida
diaria. Según los datos más recientes indican
que el 42 % de la producción total de aceite de
palma se consume internamente, el 58 % de la
producción se exporta. Del total exportado en
2020, se vendió a Colombia (76 %), República
Dominicana (4 %), Países Bajos (4 %), España
(4 %) y Estados Unidos de América (4 %).
Sólo el 3 % de las exportaciones del país son
biocombustibles (Camacho et al., 2022).
Este aumento del consumo se debe a
varios factores. En primer lugar, el aceite
de palma está ganando popularidad en la
industria alimentaria ecuatoriana debido a
su versatilidad y asequibilidad. Se utiliza en
una variedad de productos, desde alimentos
procesados hasta pan y bollería, contribuyendo
a su presencia permanente en los hogares
ecuatorianos. El aceite de palma también
es un ingrediente comúnmente utilizado
en la producción de margarina y manteca
vegetal, lo que ha inuido en su inclusión
generalizada en las dietas diarias. El sector
de cuidado personal y detergentes también ha
contribuido signicativamente al crecimiento
del consumo de palma africana en Ecuador.
El aceite de palma se utiliza en la elaboración
de productos como jabones, shampoos
y detergentes debido a sus propiedades
emulsionantes y la consistencia que da al
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Análisis de viabilidad económica y opciones de nanciamiento público para la producción de palma africana: el caso de BanEcuador
producto nal (Tapia y Alvarado, 2018). La
creciente conciencia sobre la sostenibilidad
y la trazabilidad del producto ha aumentado
la aceptación del aceite de palma entre los
consumidores ecuatorianos.
Estos datos revelan una tendencia
importante en el comportamiento del
consumidor en Ecuador, donde la palma
africana se ha convertido en un elemento
importante en la vida diaria de las personas.
Sin embargo, este aumento en el consumo ha
llevado a más investigaciones sobre prácticas
sostenibles en la producción de palma
africana, particularmente en relación con la
deforestación y la pérdida de biodiversidad
(Barreto et al., 2020). Dado que el consumo
de palma africana continúa desempeñando
un papel central en la vida diaria de los
ecuatorianos, es importante abordar los
problemas ambientales asociados con la
producción de este cultivo.
Metodología
Este proyecto de cultivo de palma africana
híbrida en 200 hectáreas de terreno empezó
con la siembra en mayo del 2021. El tipo de
cultivo de Palma Aceitera hibrido OxG inicia
con la siembra de la planta de vivero de 12
meses de edad, por lo que los inversionistas
van a comprar las plantas directamente del
cual se exonera el proceso de vivero dentro
de la producción. De este modo, la actividad
productiva se dará en el año 4 de plantada la
palma con apenas 12 toneladas por ha, debido
a que este cultivo inicia a producir a partir de
los dos años y medio; en el año 5 incrementa a
18 toneladas que es el año completo y a partir
del año 6 se establece una producción con un
incremento por has; en un escenario normal de
este tipo de producción se establece que desde
el año 8 llegará a su productividad máxima de
28 Tm/ha. año el cual se mantendrá hasta la
vida útil del proyecto.
Los inversionistas bajo asesoramiento
técnico y experiencia en cultivos de este tipo
estiman esta proyección. La variedad híbrida
que va a plantar es tolerante a la pudrición del
cogollo (PC) que es la enfermedad que está
afectando a los cultivos de Palma aceitera.
Más allá de una mayor tolerancia a la PC, los
materiales híbridos presentan otras ventajas
como una mayor producción. El cultivo de
palma africana tiene una mayor producción
de 20 a 30 años.
El total de plantas en producción y el resto
del proceso productivo de siembra, cosecha
y mantenimiento serán nanciados por
BanEcuador (Banca Pública) por los 3 años
en los cuales no habrá ingresos por ventas. La
proyección de la productividad está denida
en base a los rendimientos en la zona que son
superiores en la presente proyección, debido
a que las condiciones de suelo y luminosidad
en la zona de Quinindé, lo cual incide
directamente en la productividad de este tipo
de cultivo.
En el aspecto de comercialización, la
producción de palma africana que tendrá la
hacienda se venderá totalmente en el mercado
local, a empresas miembros de asociaciones
cercanas, donde cada uno de los demandantes
están en la capacidad de comprar toda la
producción que se tendría.
Por otro lado, se cuenta como garantía el
valor de la hacienda que es de aproximadamente
$1 397 260,74 USD, valor suciente que
cubriría el monto del crédito.
La producción de fruta en una plantación
de palma africana comenzará desde el nal
del tercer año de sembradas las plantas. En
un inicio en este primer año de rendimiento,
la productividad por hectárea de fruta será
de 12 Tm por ha; es decir, en las 200 ha
aproximadamente 2 400 Tm de fruta al
año. Los cálculos de los posibles ingresos
se realizarán con el precio de USD 200 por
Tm que es el precio promedio de los últimos
meses en el Ecuador (INEC, 2022).
La producción irá aumentando
paulatinamente, a medida que las plantas
adultas producen más fruta de palma y gajos
más grandes por lo que la producción aumenta,
este hecho se observa claramente a partir del
sexto año de establecida la plantación, con un
adecuado manejo este rendimiento se debe
mantener hasta los 25 años de edad de la
plantación.
Cabe destacar que, según el estudio
técnico, se logra alcanzar hasta rendimientos
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Ortiz et al., 2024
de 30 Tm/ha a partir del séptimo año, pero
estos rendimientos en la región costa norte
del Ecuador es muy difícil alcanzarlos
principalmente por las condiciones climáticas.
En esta zona, las horas de sol diarias al igual
que la cantidad de lluvias son menores que
en otras regiones del país, donde existen
condiciones mejores para este tipo de cultivo,
de ahí que únicamente se considera un
rendimiento de 28 Tm/ha. Por lo tanto, a partir
del séptimo año de actividad con un precio de
venta o distribución de $ 200, se obtendrán
ingresos anuales superiores.
En relación con lo anterior, se indica
una reducción del 1 % en la producción
total. Se debe a riesgos asociados con
activos biológicos. El inversionista tiene
transporte propio para evitar pérdidas de fruta
por deshidratación. Según la experiencia
del inversionista, se estima esta tasa de
merma. Aunque la producción por hectárea
cae, no afecta mucho a los ingresos estimados.
Por consiguiente, los costos y los gastos
fueron calculados con una tasa de crecimiento
del 1,92 % que representa a la inación
promedio anual 2012 - 2020.
Por lo tanto, el presupuesto que el proyecto
requiere como parte de la inversión inicial
es de $1 000 000,00 dólares, de los cuales el
100 % es nanciado mediante un préstamo a
BanEcuador. Los costos y gastos generados
en los años uno, dos y tres, serán nanciados
de esta manera, además por el capital de
trabajo calculado, dado que la hacienda no se
encontrará en actividad productiva en los tres
primeros años.
Para el estudio nanciero se tomó como
supuesto que el precio sea constante, y los
costos y gastos tendrán un comportamiento
creciente en base a la tasa promedio de inación
anteriormente descrita. El ujo de caja consta
tres años de gracia que es el tiempo de ciclo
del cultivo e inicie su producción y por tanto
ingresos, más un horizonte de 15 años como
plena producción que es lo que dura el plazo
del préstamo.
Por otro lado, se consideraron cinco
indicadores de rentabilidad para la evaluación
económica del proyecto: Valor actual neto
(VAN), Tasa Interna de Retorno (TIR),
Relación Benecio Costo (RB/C), Período de
Recuperación (PR), y Análisis de sensibilidad.
Todos estos resultados se obtuvieron utilizando
comandos nancieros de Excel.
Para medir si esta rentabilidad es
satisfactoria fue necesario hacer uso del
modelo WACC (Costo promedio ponderado
del capital) que es la tasa mínima de
rendimiento que debe obtenerse para invertir
en el proyecto. Al realizar los cálculos
correspondientes se obtuvo como resultado
que el WACC es igual a 6,22 % para cumplir
con las expectativas de los inversores y cubrir
el costo de nanciamiento, considerando la
deuda y el capital propio. Por último, se logró
deducir los efectos de estos indicadores de
rentabilidad para determinar la decisión de
inversión en la producción de palma africana.
Resultados y discusión
El análisis de los ingresos, dentro del
componente de viabilidad comercial, precisó
la estimación del consumo de la producción,
considerando 15 años de vida útil del proyecto
en relación con el plazo de nanciamiento con
BanEcuador. Por consiguiente, se estima que
en los tres primeros años no exista ingresos
debido al crecimiento de la fruta. En el año 4
se espera obtener 12 Tm/ha con una merma
del 1 % llegando a tener 2 376 t anuales.
En efecto, las toneladas irán
incrementándose hasta llegar al año 7 que es
donde se utilizará la capacidad máxima de
28 t., de rendimiento por hectárea, llegando
a producir 5 544 t anuales hasta llegar a los
15 años de vida útil del proyecto. Por ello, se
presenta la proyección de ingresos de cultivo
de 200 ha de palma africana en las Tablas 1 y
2.
En la Tabla 2, el plan de ventas inicia
a partir del año 4, que es cuando ocurre la
primera producción comercial de la fruta.
Esto se obtuvo de multiplicar el precio de
venta/tonelada ($ 200,00) por el volumen de
producción anual estimado (2 376 t), con un
total anual de $ 475 200,00.
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Tabla 1. Ingresos de cultivo de 200 ha de palma africana hibrido OxG
Número de hectáreas 200
Rendimiento 28 Tm/ha año
Toneladas de fruta al año 4 800 t
Precio de la fruta $ 200,00
Nota. estimación propia.
Tabla 2. Ingresos por venta de racimos de fruta
Año Total t. anuales Precio Ingresos anuales
1 0 $ 0,00 $ 0,00
2 0 $ 0,00 $ 0,00
3 0 $ 0,00 $ 0,00
4 2 376 $ 200,00 $ 475 200,00
5 3 564 $ 200,00 $ 712 800,00
6 4 752 $ 200,00 $ 950 400,00
7 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
8 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
9 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
10 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
11 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
12 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
13 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
14 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
15 5 544 $ 200,00 $ 1 108 800,00
Nota. Estimación propia.
La información básica del proyecto (Tabla
3) muestra el resumen de las inversiones en
base a una serie de rubros estimados de costos,
gastos, necesidades de insumos agrícolas e
infraestructura de los cuales suman un total de
$1 000 000,00 de dólares.
Se observa cómo se distribuyen los costos a
lo largo de los tres años y destaca áreas de alta
inversión. Las mayores inversiones del primer
año involucran principalmente el diseño y
construcción de infraestructura, preparación
del terreno y plantación de cultivos. El valor
de la cosecha es considerable, alcanzando
los $ 68 000,00 el tercer año. La fertilización
requiere costos signicativos durante tres
años. Al total de tres años se le suma un
margen de imprevistos del 3 %. La inversión
total por hectárea es de $ 1000 000,00.
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Ortiz et al., 2024
Tabla 3. Resumen de inversiones para cultivo de 200 ha de palma africana hibrido OxG
Año de cultivo
1 2 3
Rubro Costo/ha/año Costo/ha/año Costo/ha/año Total
Diseño y establecimiento de infraestructura $ 110 000,00 $ 2 040,00 $ 3 060,00 $ 115 100,00
Preparación de terreno $ 115 190,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 115 190,00
Establecimiento de cultivo $ 242 084,00 $ 52 890,00 $ 47 956,00 $ 342 930,00
Fertilización $ 38 742,00 $ 51 776,00 $ 72 485,79 $ 163 003,79
Mantenimiento de cultivo $ 72 868,00 $ 45 950,00 $ 47 832,00 $ 166 650,00
Cosecha $ 68 000,00 $ 68 000,00
Total/año $ 578 884,00 $ 152 656,00 $ 239 333,79 $ 970 873,79
Imprevisto 3% $ 29 126,21
Total de inversión / ha $ 1 000 000,00
Nota. Estimación propia
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Análisis de viabilidad económica y opciones de nanciamiento público para la producción de palma africana: el caso de BanEcuador
La planicación de los egresos (Tabla 4)
se centra únicamente en los costos variables
y jos. Los costos jos esperados fueron
menores que los costos variables. Por lo tanto,
el costo jo anual total para el primer año es
de $ 9 840,00 y variables $ 111 610,00. Del
año 2 al año 15 los costos se incrementaron,
esto sucedió porque al costo se le calculó la
tasa de inación promedio anual 2012 - 2020
del 1,92 %.
El proyecto que se presenta incorpora un
plan de amortizaciones del préstamo, debido
a que toda la inversión será nanciada a
través de BanEcuador con una tasa de interés
activa del 9,76 % anual a un plazo de quince
años y cinco años de gracia debido a que la
producción tiende a generar ingresos después
del año 4 de sembrada las plantas. Por otro
lado, el capital de trabajo está relacionado al
ciclo de producción de la palma africana, el
cual no produce en tres años. Sin embargo, para
fomentar la producción hasta el cuarto año,
se requiere de un capital de trabajo para los
tres primeros años. El requerimiento para este
rubro es de $ 426 780,00. Por consiguiente, la
depreciación de activos se hizo con el método
de línea recta en base al rubro de la inversión
diseño y establecimiento de la infraestructura
del cual tiene un valor de $ 115 100,00 con
una vida útil de 20 años por lo que se obtiene
una depreciación anual de $ 5 755,00, tal y
como se aprecia en la Tabla 5.
Tabla 4. Presupuesto estimado de egresos
Año Costos jos Costos variables Costos totales
1 $ 9 840,00 $ 111 610,00 $ 121 450,00
2 $ 9 918,43 $ 97 726,00 $ 107 644,43
3 $ 9 998,37 $ 188 317,79 $ 198 316,16
4 $ 10 079,84 $ 191 933,49 $ 202 013,33
5 $ 10 162,88 $ 195 618,61 $ 205 781,49
6 $ 10 247,51 $ 199 374,49 $ 209 622,00
7 $ 10 333,77 $ 203 202,48 $ 213 536,25
8 $ 10 421,68 $ 207 103,97 $ 217 525,65
9 $ 10 511,28 $ 211 080,37 $ 221 591,65
10 $ 10 602,60 $ 215 133,11 $ 225 735,71
11 $ 10 695,67 $ 219 263,66 $ 229 959,34
12 $ 10 790,54 $ 223 473,53 $ 234 264,06
13 $ 10 887,22 $ 227 764,22 $ 238 651,44
14 $ 10 985,76 $ 232 137,29 $ 243 123,05
15 $ 11 086,19 $ 236 594,33 $ 247 680,51
Nota. Estimación propia.
Tabla 5. Resumen del capital de trabajo y depreciaciones del proyecto
Capital de trabajo del proyecto
Capital de trabajo operativo $ 426 780,00
Depreciación de los activos de la inversión
Detalle
Valor de
compra
Vida
útil
Depreciación
anual
Diseño y establecimiento de infraestructura $ 115 100,00 20 $ 5 755,00
Nota. Estimación propia.
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Tabla 6. Estado de resultados del proyecto
Año Ventas
Costos de
producción
Ganancia
bruta
Gastos de
administración
y ventas
Ganancia
operativa
Intereses
BanEcuador
Impuestos
Ganancia
neta
0 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $0,00 $0,00 $0,00 $0,00
1 $ 0,00 $ 111 610,00 -$ 111 610,00 $ 9 840,00 -$ 121 450,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 121 450,00
2 $ 0,00
$ 97 726,00
-$ 97 726,00 $ 9 918,43 -$ 107 644,43 $ 0,00 $ 0,00 -$ 107 644,43
3 $ 0,00 $ 188 317,79 -$ 188 317,79 $ 9 998,37 -$ 198 316,16 $ 0,00 $ 0,00 -$ 198 316,16
4 $ 475 200 $ 191 933,49 $ 283 266,51 $ 10 079,84 $ 273 186,67 $ 0,00 $ 60 101,07 $ 213 085,60
5 $ 712 800 $ 195 618,61 $ 517 181,39 $ 10 162,88 $ 507 018,51 $ 0,00 $ 111 544,07 $ 395 474,43
6 $ 950 400 $ 199 374,49 $ 751 025,51 $ 10 247,51 $ 740 778,00 $ 155 478,49 $ 128 765,89 $ 456 533,62
7 $ 1 108 800 $ 203 202,48 $ 905 597,52 $ 10 333,77 $ 895 263,75 $ 145 610,07 $ 164 923,81 $ 584 729,87
8 $ 1 108 800 $ 207 103,97 $ 901 696,03 $ 10 421,68 $ 891 274,35 $ 134 778,50 $ 166 429,09 $ 590 066,76
9 $ 1 108 800 $ 211 080,37 $ 897 719,63 $ 10 511,28 $ 887 208,35 $ 122 889,77 $ 168 150,09 $ 596 168,49
10 $ 1 108 800 $ 215 133,11 $ 893 666,89 $ 10 602,60 $ 883 064,29 $ 109 840,70 $ 170 109,19 $ 603 114,40
11 $ 1 108 800 $ 219 263,66 $ 889 536,34 $ 10 695,67 $ 878 840,66 $ 95 518,04 $ 172 330,98 $ 610 991,65
12 $ 1 108 800 $ 223 473,53 $ 885 326,47 $ 10 790,54 $ 874 535,94 $ 79 797,48 $ 174 842,46 $ 619 895,99
13 $ 1 108 800 $ 227 764,22 $ 881 035,78 $ 10 887,22 $ 870 148,56 $ 62 542,60 $ 177 673,31 $ 629 932,65
14 $ 1 108 800 $ 232 137,29 $ 876 662,71 $ 10 985,76 $ 865 676,95 $ 43 603,65 $ 180 856,13 $ 641 217,18
15 $ 1 108 800 $ 236 594,33 $ 872 205,67 $ 11 086,19 $ 861 119,49 $ 22 816,25 $ 184 426,71 $ 653 876,53
Nota. Estimación propia.
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Análisis de viabilidad económica y opciones de nanciamiento público para la producción de palma africana: el caso de BanEcuador
Tabla 7. Flujo de caja del proyecto, producción de palma africana híbrido OxG
Año
Ganancia
neta
(-)
Amortización
crédito
(+)
Depreciaciones
(-) Variación
marginal del
capital de trabajo
(+) Liquidación
capital de trabajo
(+) Liquidación
del activo tangible
Total ujo de
caja libre
0 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 426 780,00 -$ 573 220,00 -$ 1 000 000,00
1 -$ 121 450,00 $ 0,00 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 115 695,00
2 -$ 107 644,43 $ 0,00 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 101 889,43
3 -$ 198 316,16 $ 0,00 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 -$ 192 561,16
4 $ 213 085,60 $ 0,00 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 218 840,60
5 $ 395 474,43 $ 0,00 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 401 229,43
6 $ 456 533,62 $ 101 110,80 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 361 177,82
7 $ 584 729,87 $ 110 979,21 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 479 505,66
8 $ 590 066,76 $ 121 810,78 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 474 010,98
9 $ 596 168,49 $ 133 699,51 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 468 223,98
10 $ 603 114,40 $ 146 748,59 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 462 120,82
11 $ 610 991,65 $ 161 071,25 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 455 675,40
12 $ 619 895,99 $ 176 791,80 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 448 859,19
13 $ 629 932,65 $ 194 046,68 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 441 640,97
14 $ 641 217,18 $ 212 985,64 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ 433 986,54
15 $ 653 876,53 $ 233 773,04 $ 5 755,00 $ 0,00 $ 426 780,00 $ 0,00 $ 852 638,49
Nota. Estimación propia.
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Ortiz et al., 2024
Para el estudio de viabilidad económica y
nanciera, especícamente, en el estado de
resultados (Tabla 6), se tomó como supuesto
que el precio sea constante, y los costos y
gastos tendrán un comportamiento creciente
en base a la tasa promedio de inación de los
últimos cinco años en el Ecuador. En el ujo
de caja se observan tres años en los cuales no
existen ventas, debido a que es el tiempo de
ciclo del cultivo e inicie su producción y por
tanto ingresos, más un horizonte de quince
años como plena producción que es lo que
dura el plazo del préstamo.
El inversionista, a partir del cuarto
año, empieza a obtener utilidades (de la
producción de 200 ha) las cuales se van a ir
incrementando conforme la producción llegue
a 5 544 t. anuales. Para obtener la rentabilidad
del proyecto, se hizo uso de los ujos de caja
netos tal y como se observa en la Tabla 7.
Bajo esta certidumbre, todos los indicadores
de rentabilidad de este proyecto (Tabla 8),
superaron sus valores críticos. Mediante
el método TIR (Tasa Interna de Retorno)
se pudo determinar que la rentabilidad del
proyecto es del 17 %. Por otro lado, para
medir si esta rentabilidad es satisfactoria
fue necesario hacer uso del modelo WACC
(Costo Promedio Ponderado del Capital)
que es la tasa mínima de rendimiento que
debe obtenerse para invertir en el proyecto.
Al realizar los cálculos correspondientes se
obtuvo como resultado que el WACC es igual
a 6,22 %, lo que quiere decir que al invertir
en este proyecto se está obteniendo 10 puntos
porcentuales de incremento de la tasa mínima
esperada.
De manera adicional, también se obtuvo
que el VAN (Valor Actual Neto) es de $ 1 676
374,48 valor que fue encontrado mediante los
ujos de caja esperados descontados con la
tasa mínima esperada (WACC). Como el VAN
es mayor a cero, entonces se acepta invertir
en el proyecto en coherencia con el estudio de
(Perea-Gómez et al., 2022).
Tabla 8. Indicadores de rentabilidad y producción de palma africana híbrido OxG
Detalle Valor
WACC 6,22 %
Valor Presente Neto (VAN) $ 1 676 374,48
Tasa Interna de Retorno (TIR) 17 %
Período de recuperación (PR) 8 años, 4 meses
Relación Benecio/Costo (R B/C) $3,82
Nota. Estimación propia.
Tabla 9. Resumen de escenario pesimista y optimista, producción de palma africana
híbrido OxG
Variables Valores actuales Escenario optimista Escenario pesimista
Precio de Venta $ 200,00 $ 280,00 $ 120,00
Rendimiento por hectárea 28 39 17
Número de hectáreas 200 280 120
Inación promedio 1.92 % 1,15 % 2,69 %
Variables de resultado
VAN (precio venta) $ 1 676 374,48 $ 3 786 099,83 -$ 433 350,86
VAN (rendimiento ha) $ 1 676 374,48 $ 3 298 754,09 $ 53 994,88
VAN (inación prom.) $ 1 676 374,48 $ 1 728 049,06 $ 1 621 900,09
TIR (número ha) 17 % 25 % 2 %
Nota. Estimación propia.
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Análisis de viabilidad económica y opciones de nanciamiento público para la producción de palma africana: el caso de BanEcuador
El periodo de recuperación descontado
(tiempo en el cual se recupera la inversión
inicial tomando en consideración el valor
del dinero a través del tiempo descontando
cada ujo de caja a la tasa requerida de
rendimiento) es de ocho años, cuatro meses.
La relación benecio/costo al ser mayor a uno
es aceptable, dado que por cada dólar que se
invierte en los egresos, la hacienda recibe $
3,82 de ganancia.
Dentro del análisis de sensibilidad, para
el presente proyecto se estudió el precio de
venta de la fruta de palma, el rendimiento por
hectárea, número de hectáreas y la inación
promedio, a cada una de estas variables se
las analizó en un rango de -40 % a +40 %
de valores, con intervalos de 10 %. Con la
utilización del administrador de escenarios de
Microsoft Excel, a criterio del investigador
y bajo factores que prevalecen dentro de
la zona de estudio se procedió a modicar
las variables independientes del modelo
(observar primera columna de la Tabla 9), y
estimar su comportamiento sobre las variables
dependientes (VAN y TIR).
Se utilizó como variable el precio de venta
de la fruta para notar los cambios en el VAN.
De este análisis se puede notar que el proyecto
tiene poca sensibilidad a las variaciones del
precio en relación a la investigación de
(López et al., 2023); pues, si el precio tiende
a disminuir, el proyecto va reduciendo las
utilidades para los socios, por lo tanto, se debe
considerar la variable precio y controlar que
su valor no disminuya hasta el 40 % aunque
la probabilidad de llegar hasta ese punto es
mínima, por consiguiente, se demuestra que
el proyecto cubre sus gastos operativos y
nancieros con BanEcuador.
Por otro lado, analizando la sensibilidad
de las toneladas por hectáreas que produce
la hacienda de manera anual, con relación al
VAN se constata que no existe sensibilidad
negativa hasta el 40 % de disminución a
las variaciones de la producción de 28 t por
hectárea que es la capacidad máxima que
tendrá la producción de la fruta. Es decir, que
a pesar de que el rendimiento por hectárea
llegue a 17 t, el VAN sigue siendo positivo, lo
cual indica que cubre los gastos operativos y
nancieros del proyecto.
Por consiguiente, analizando la variable
hectáreas totales con relación a la TIR para
notar su variabilidad, se tiene que esta variable
es muy sensible a los cambios que se vayan
a producir en el caso de no utilizar todo el
terreno productivo para la siembra de palma
africana el cual es de 200 hectáreas. De esta
manera, se evidencia que, si se llegase a bajar
la cantidad a producir hasta 160 hectáreas, la
TIR sigue siendo rentable el cual es del 11
% que al comparar con la tasa de descuento
WACC que es del 6,22 % siguen excediendo
cuatro puntos porcentuales de rentabilidad
para el negocio. A su vez, hay que tener
mucho cuidado de no disminuir la cantidad
de hectáreas totales a 120 porque de ser así la
TIR será del 2 % por lo cual es una tasa muy
baja para generar rentabilidad y poder cubrir
con las obligaciones del negocio. Por ello,
al ser una variable controlada por los socios,
se sugiere ocupar la capacidad máxima de
terreno productivo de 200 hectáreas para la
siembra de palma y poder cumplir con las
proyecciones establecidas en el presupuesto
de ingresos.
Por último, la inación promedio utilizada
para el incremento de los costos y gastos
proyectados, no tiene sensibilidad con
respecto al VAN, pues si la inación promedio
de 1,92 % llegase a incrementarse hasta en un
40 % el VAN sigue siendo positivo.
En un escenario optimista con incremento
del 20% en el precio de venta se obtendrían
$ 2 731 237,16 adicionales, mientras que en
el caso pesimista con disminución del 20%
en el precio de venta se obtendrían $ 621
511,81, por lo que es importante observar
que en el escenario pesimista el VAN sigue
siendo positivo, por lo que se considera que el
proyecto sigue siendo rentable por la variación
signicativa del precio de venta de la fruta.
Por consiguiente, dentro de la capacidad
máxima que tendría la producción de la fruta de
28 t. por hectáreas, en un escenario optimista
del 20 % se obtendrían $ 2 487 564,29 es
decir un valor superior al VAN esperado o
realista. Por ello, en el caso pesimista con
una disminución de la producción del 20 % se
seguirían obteniendo $ 865 184,68 por lo que
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Ortiz et al., 2024
se observa que el VAN sigue siendo positivo
lo cual no inuye de manera directa la baja
producción con la rentabilidad esperada.
Por otro lado, en un escenario optimista con
incremento del 20 % en el número de hectáreas
se obtendrían cuatro puntos porcentuales
adicionales con respecto a la TIR calculada en
el escenario conservador, mientras que en el
caso pesimista con disminución del 20 % en el
número de hectáreas habría una disminución
de seis puntos porcentuales, por lo que es
importante observar que en el escenario
pesimista la TIR sigue siendo mayor a la tasa
de descuento WACC, por lo que se considera
que el proyecto sigue siendo rentable por
la variación signicativa del número de
hectáreas totales.
De igual manera, con la inación
promedio, en un escenario optimista del 20 %
de disminución se obtendrían $ 1 702 552,16
es decir un valor superior al VAN esperado
o realista. Por otro lado, en el caso pesimista
con un incremento de esta tasa promedio del
20 % se seguirían obteniendo $ 1 649 496,99
por lo que se observa que el VAN sigue siendo
positivo. Además, la tasa promedio de inación
utilizada para las proyecciones de costos y
gastos no inuye de manera signicativa con
la rentabilidad esperada lo que concuerda con
el estudio de (Parra , 2013).
Conclusiones
En las condiciones establecidas, se evidencia
que los indicadores de rentabilidad (VAN,
TIR, R B/C y PR) superaron los criterios
mínimos de aceptación de este proyecto. En
consecuencia, el proyecto debe aceptarse;
además, el resultado del PR indica que la
inversión inicial se paga en menos de nueve
años.
Por otro lado, el proyecto es sensible a las
variaciones del precio y número de hectáreas,
afectando de manera riesgosa los indicadores
de rentabilidad. De acuerdo con los métodos
de evaluación nanciera anteriormente
calculados en este proyecto, se evidencia
y justica que la hacienda contará con la
capacidad para cubrir sus costos, gastos y
obligaciones nancieras con BanEcuador
y obtener una rentabilidad óptima por la
actividad a realizarse.
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Copyright (2024) © César Ortiz Mosquera, Jorge Miranda Mejía, Ronald Paita Ríos y Ximena Guillín Llanos.
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